九八策略华尔街到陆家嘴精选丨美欧达成贸易协议！美股财报亮点：营收惊喜四年最强！SK海力士：HBM市场前景强劲！Palantir跃居美股市值前二十强靠谱吗？

①美欧达成贸易协议美国将在两周内确定芯片关税政策

特朗普周日宣布美欧达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。协议虽未公布完整细节，但特朗普表示欧盟将购买7500亿美元美国能源产品、追加6000亿美元投资并采购大量军事装备。特朗普与欧盟委员会主席冯德莱恩对协议关键条款的表述存在分歧。特朗普称15%关税适用于汽车及其他所有商品，但不含药品和金属，钢铁铝材维持现状，药品与本协议无关。而冯德莱恩在后续记者会上明确表示，15%税率将覆盖药品、芯片和汽车，且不会叠加行业特别关税，她强调金属关税将被削减，并实施配额制度，并称欧洲酒类关税尚未确定。此外，美国商务部长卢特尼克表示，美国将在两周之内确定有关芯片的关税政策。

-星展银行邓志坚：这份协议明显对美国经济更为有利。15%的关税并不会对欧洲商品带来多大影响，也不会为美国财政收入带来多大增长，最关键是从欧洲钱包中挖来过万亿的投资资金。欧盟将购买7500亿美元美国能源产品，追加6000亿美元对美投资，并增加采购军事装备。这些都是实打实的现金流。

-国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：欧美贸易协议减少了市场的一部分不确定性。后期需要关注关税对美国通胀的影响。

②美股财报亮点：营收惊喜四年最强盈利质量全面扩散企业活力增强

截至目前，美股已有30%的公司公布业绩，整体表现强劲。法兴统计显示，84%的企业每股盈利（EPS）超预期，79%营收超预期，营收端惊喜创4年最强。市场反应理性，超预期股票相对跑赢0.9%，低于预期股票跑输1.5%。标普500整体利润率继续抬升，剔除科技板块后依旧如此。EPS修正比达1.4，意味着每10次下调就有14次上调，为三年内最高，显示市场信心增强。过去10周，标普500的EPS修正持续领先全球，相对欧洲等基准，已公布的EPS处于两年高位。美元走弱对冲关税影响，贸易逆差改善与弱势美元政策可并行。美股中通讯与科技板块表现强劲，材料与消费板块落后，利率敏感板块与风格继续落后，等待美联储降息催化。企业活力增强，标普500人均收入创新高，资本开支/销售比上升，杠杆率降至2014年以来最低，回购与股息增长显著，并购与IPO活动回升。法兴对标普500保持乐观，预计未来区间为5500–6750，仅当突破7500时需警惕泡沫风险。

-星展银行邓志坚：虽然标普500成分股的盈利看似大范围好于预期，但实际上这主要是因为大部分投行对二季度的盈利预期早已大幅下调，例如对科技股早前的预期是同比增长20%，现在已下调至17%。所以投行现在又释放大幅好于预期的说法，来为推高股价铺路。短线看，投资者当然可以跟风，但中长线必须保持对基本面的关注。目前，已经公布二季报的企业实际平均盈利增长仍保持不错表现，科技和金融表现亮丽，但其它相对较弱。所以，对美股的乐观态度明显是存在行业分歧的。

-国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：美国上市公司业绩不错或说明当前美国经济仍具有韧性。不过这可能会降低美联储今年降息的预期。

③SK海力士回击高盛下调评级强调HBM市场前景强劲将扩大投资应对需求

SK海力士日前在财报电话会议中强调HBM市场前景广阔。尽管此前，高盛下调其投资评级至“中性”导致股价暴跌。公司副总裁金基泰表示，随着AI市场在代理和物理AI领域的爆发式增长，HBM需求将稳步上升。第二季度，SK海力士营收同比增长35.4%至22.232万亿韩元，营业利润增长68.5%至9.2129万亿韩元，营业利润率高达41%，超出市场预期。此外，SK海力士计划扩大资本支出，以应对HBM需求的激增。公司已确保明年HBM业务的供应可预见性，并宣布HBM3E产能较上年翻倍，同时已交付HBM4样品。公司还计划加速生产下一代AI芯片，包括SoCAM和GDDR7。SK海力士预计，随着推理AI的扩展和各国自主AI建设的推进，HBM将成为公司新的增长动力。

-星展银行邓志坚：高盛并不是对储存类设备行业前景不乐观，而是认为竞争加剧。首先整个AI发展过程中，所有上游的核心技术和原材料需求都在保持高速增长。只不过是因为投资资金轮动，导致部分子行业出现不同涨幅，甚至可能出现分歧。但只要整体科技处于发展周期，科技企业和其它行业对科技的资本支出提升，整体核心技术和原材料的需求就会继续保持上升。全球储存类设备的营收预期在2029年将突破5600亿美元，呈现年均15%的增长。其中的竞争确实激烈，但作为巨头之一的海力士具有技术和成本优势。

-国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：HBM市场的竞争格局可能进一步加剧。

④Palantir股价再攀历史新高市值跃升至美股前二十强

美国数据分析公司Palantir上周五收涨2.54%，报收于158.8美元，再创历史新高，并以3748亿美元的市值，正式跻身美国市值最高的20家公司之列，超越家得宝、宝洁、美国银行和可口可乐等传统巨头。随着人工智能浪潮席卷全球，以及公司与美国政府关系日益密切，Palantir年初以来股价已翻倍，成为热门AI概念股。最新财报显示，其美国政府业务收入同比大增45%，带动整体营收增长39%至8.84亿美元。尽管公司市值大幅提升，但其市盈率高达273倍，远超其他前20大公司（除特斯拉的175倍）。过去一年，Palantir总收入为31亿美元，仅为前20企业中营收最小的万事达（290亿美元）的约1/10。

-星展银行邓志坚：Palantir股价增速已远高于盈利增速，泡沫巨大。该企业的PE已经升至惊人的650倍，而去年末才300倍，而且一季度盈利还出现倒退，这意味着股价上升完全缺乏盈利支持。如果估值要回归至300倍，起码全年盈利要增长1倍以上，这意味着2025年盈利起码达到9亿美元，但现在投行对其2025年盈利预期仅7.6亿（同比增长66%）。所以投资风险极大。

-国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：数据应用层出不穷，数据已成为重要的资产。

⑤Meta任命赵晟佳为超级智能实验室首席科学家

扎克伯格上周五宣布，任命赵晟佳担任Meta超级智能实验室首席科学家一职。除了共同缔造ChatGPT外，赵晟佳曾深度参与构建OpenAI的GPT-4、mini系列、4.1及o3模型，并曾负责OpenAI合成数据团队。在元宇宙叙事失败后，扎克伯格将公司战略全面转向AI，已投入数百亿美元扩建数据中心。他本月早些时候宣布，将在AI算力基础设施上投入“数千亿美元”。他称“未来几年会非常精彩！”分析称，近期科技巨头招募人才的背景凸显多模态、后训练两大前沿开发重点；此外，互联网大厂凭借人才优势或在模型竞争中维持领先。

-星展银行邓志坚：Meta新增超级智能实验室，准备发力提升AI发展中的竞争力。虽然人才是重要资产，但同时也是成本。Meta过去已经发生过多次裁员潮，2020年之后几乎每年都有，虽然有些并非因为经营不善，而只是企业发展过程中可能出现的方向改变导致取消部分部门，这是管理上节约成本的策略，是重大经营策略。但是否能让人才愿意长期留下来，可能存在未知数。尤其是投资者越来越重视ESG这些长期经营理念，管理是其中一个重要考虑因素。这次Meta的挖角潮是否能保住投资者的信心，仍然有待观察。

-国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：国内AI行业发展向好，可关注两个方向：一是提供计算能力的算力基础，二是实际落地的AI应用。

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